اسواق جو – مع تداول الذهب قرب مستويات 4200 دولار للأونصة صباح اليوم الثلاثاء، بعد تجاوزه غير المسبوق الأسبوع الماضي مستوى المقاومة النفسي المهم عند 4000 دولار للأونصة، تحوّلت التوقعات شديدة التفاؤل بشأن مستويات 5 آلاف دولار إلى «متحفظة».
أمام الارتفاعات القسياسية، بدأت البنوك العالمية جولة جديدة من تحديثات التوقعات مجدداً، في حين تحوّل الذي كان منذ أقل من شهر رقماً مستهدفاً طويل المدى أصبح متوسط الأجل.
يذكر أن الذهب تجاوز مستويات 3000 دولار للمرة الأولى في مارس الماضي، وفي مطلع أكتوبر الحالي تجاوز حاجز 4000 دولار، كما حوالي 58% منذ بداية العام الحالي، رابحاً ما يقرب من 1600 دولار خلال 2025.
ما هي البنوك التي توقعت مستويات 5000 دولار؟
بنك «سوسيتيه جنرال» أحدث البنوك التي انضمت إلى قافلة رفع التوقعات ببلوغ مستويات 5000 دولار، لينضم إلى «بنك أوف أميركا» وبنك «غولدمان ساكس».
في أحدث تقرير بحثي للسلع الأساسية صادر عن عملاق البنوك الفرنسية، والذي نشر يوم أمس الاثنين، قال المحللون إن سعر الذهب يبدو مستعداً لاكتساب 1000 دولار أخرى في وقت قصير نسبياً.
أضاف خبراء البنك: «مع استمرار تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs)، وتوقع استمرار مشتريات البنوك المركزية، نشعر بالثقة، ونشعر بالحاجة إلى تحديث أسعارنا المستهدفة للذهب».
التوقعات الآن
كتب خبراء «سوسيتيه جنرال»: «نتوقع الآن أن تصل الأسعار إلى 5000 دولار للأونصة بنهاية عام 2026، حيث تجاوز معدل التدفقات توقعاتنا الأولية».
وقال خبراء البنك: «لماذا تحدث هذه الزيادة في التدفقات الآن؟ لقد لاحظنا سابقاً وجود علاقة قوية بين تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة ومستويات عدم اليقين منذ فوز ترامب في نوفمبر 2024، ونعتقد حالياً أن هذا عامل حاسم في فهم جزء من حركة الأسعار».
عوامل ليست في الاعتبار
حذّر محللو «سوسيتيه جنرال» من أن أحدث مؤشرات عدم اليقين لا تأخذ في الاعتبار الضوابط الصينية الشاملة على صادرات المعادن النادرة في 9 أكتوبر.
وكتب هؤلاء: «هذا المؤشر لا يعكس أيضاً إعلان الرئيس ترامب يوم الجمعة الماضي فرض رسوم جمركية إضافية بنسبة 100% على جميع السلع الصينية، وتلميحه الفوري تقريباً إلى انفتاحه على التوصل إلى اتفاق لتهدئة التوترات التجارية».
لماذا ترتفع أسعار الذهب بهذه القوة؟
قال المحللون في «سوسيتيه جنرال» إنه: «في ظل هذه الظروف، لم يكن من المفاجئ رؤية تدفقات صناديق الذهب المتداولة عالمياً ترتفع بمقدار 23 طناً خلال الأسبوع الماضي، وبمقدار 100 طن في الشهر الماضي وحده».
أضاف هؤلاء: «مع ذلك، شدّد فريقنا الاقتصادي الصيني على أن احتمالية تطبيق الرسوم الجمركية الجديدة أقل من 30%، ولكن يبدو أن هذه السيناريوهات، سواءً تحققت أم لا، ستؤدي إلى تدفقات هائلة نحو صناديق الذهب المتداولة».
كما ذكروا: «لا يمكننا أن نتخيل عودة حالة عدم اليقين التي سادت قبل ترامب خلال أفق توقعاتنا، لذا تُعد تدفقات صناديق الذهب المتداولة عنصراً أساسياً في توقعاتنا للأسعار».
رغم عدم اليقين
قال خبراء «سوسيتيه جنرال»: «نواصل اتباع نهج متحفظ وحذر في التنبؤ بالتدفقات ونفترض فقط شراء 67 طناً إضافياً من الذهب كل ربع سنة فوق المستويات العادية لجميع فئات التدفقات، بما في ذلك البنوك المركزية وصناديق الاستثمار المتداولة في جميع الأرباع».
أضاف خبراء البنك: «نقوم بذلك رغم تزايد حالة عدم اليقين مؤخراً، لكننا نحافظ على وجهة النظر القائلة بأن البنوك المركزية تُراكم الذهب، وبالتالي ترتفع نسبته في إجمالي احتياطاتها».
وتابع الخبراء «بالنظر إلى افتراضاتنا المحافظة بشأن تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة والبنوك المركزية، فإننا نرى أن مخاطر ارتفاع توقعاتنا أكبر بكثير من مخاطر انخفاضها».