اسواق جو – أظهرت بيانات أداة FedWatch التابعة لـ CME Group أن أسواق المال تُسعّر حالياً إمكانية قيام Federal Reserve بخفض أسعار الفائدة ثلاث مرات خلال 2026، بمجموع تخفيضات يقدر بنحو حوالي 75 نقطة أساس. وتعتمد هذه التوقعات على تداولات عقود الفائدة المستقبلية التي تعكس توقعات المستثمرين لسلوك السياسة النقدية خلال العام الحالي.
السياق الاقتصادي الكلي
تقارير اقتصادية حديثة تُظهر تباطؤاً في التضخم الأميركي، حيث ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين بأقل من التوقعات في يناير 2026، ما عزز احتمالات التيسير النقدي في وقت لاحق من العام، خصوصاً إذا استمر تباطؤ التضخم الأساسي وسوق العمل.
توقعات الأسواق مقابل توقعات المؤسسات العالمية
رغم أن الأسواق تسعر عدة خفضات، فإن التوقعات المؤسسية للسياسة النقدية تتباين بين بنوك كبرى، وهو ما يشير إلى عدم اتفاق كامل حول وتيرة وحجم التخفيضات.
1. توقعات Goldman Sachs
بحسب تقارير بحثية صادرة عن بنك Goldman Sachs، تشير تقديراتهم إلى أن الفيدرالي قد يبدأ دورة تخفيضات الفائدة في يونيو 2026، يليه خفض آخر في سبتمبر من العام نفسه، بمجموع خفضات تقدر بحوالي 50 نقطة أساس على مدار العام، ما يخفض معدل الفائدة إلى نطاق 3.00%–3.25%.
هذه النظرة تُظهر موقفاً أكثر حذراً مقارنة بتسعير السوق، حيث لا تتوقع Goldman تخفيضات كثيرة جداً، بل تركيزاً على تخفيضين أساسيين وفق تطورات التضخم وسوق العمل.
2. توقعات Morgan Stanley
وفقاً لبعض التغطيات الاقتصادية العالمية، لدى Morgan Stanley توقعات أكثر تيسيرية بأن الفيدرالي قد يقوم بخفضات أكثر خلال 2026، إلا أن هذه التقديرات تتراوح في تفسيرها بين سيناريوهات مختلفة حسب البيانات الاقتصادية. في بعض التصريحات السابقة، ذكر البنك إمكانية سلسلة من التخفيضات تمتد حتى مستويات أدنى بكثير بحلول نهاية 2026.
وفي توقعات أحدث مجمعة من مسح كبير لبنوك الاستثمار، يرى Morgan Stanley، مع بنوك أخرى مثل Goldman وBofA وWells Fargo، أن الفيدرالي قد يخفض الفائدة بواقع حوالي 50 نقطة أساس موزعة على خفضين في العام (غالباً في يونيو وسبتمبر).
نقاط الخلاف بين الأسواق والمؤسسات
-
عدد الخفضات:
• الأسواق تضع احتمالاً قوياً لخفضات متعددة (بما يصل إلى ثلاثة أو أكثر خلال العام).
• Goldman Sachs وMorgan Stanley يتوقعان في سيناريوهاتهم خفضات أقل تكراراً (غالباً خفضين)، ما يقل عن توقعات السوق الإجمالية. -
التوقيت:
• الأسواق تسعر خفضات تبدأ مع منتصف العام (مثل يونيو)، وهو ما يتماشى مع توقعات بعض المؤسسات.
• لكن بعض التقديرات المؤسسية تشير إلى أن أي خفض قد يكون أكثر تحفظاً أو متدرّجاً استجابة لبيانات التضخم وقوة سوق العمل. -
الأساس الاقتصادي:
• البعض من الأسواق يأخذ في الاعتبار تباطؤ التضخم كمؤشر قوي للسياسة التيسيرية.
• بينما تعتمد المؤسسات على مزيج أكثر توازناً من بيانات التضخم وقوة العمالة والنمو الاقتصادي في توصياتها، ما يؤدي إلى توقعات أكثر تحفظاً مقارنة بالأسواق.
تحليل تأثير هذا التباين
-
الدافع خلف توقعات الأسواق يعود إلى استجابة سريعة لتراجع التضخم الأخير، ما عزز احتماليات خفض الفائدة عبر عقود المال المستقبلية.
-
المؤسسان الماليان Goldman Sachs وMorgan Stanley يأخذان في الحسبان توازن أوسع في المؤشرات الاقتصادية، وبالتالي قد يكونان أكثر تحفظاً في تقدير عدد وتوقيت تخفيضات الفائدة.
في حين أن الأسواق المالية تُسعّر احتمالات عدة خفضات لأسعار الفائدة الأميركية خلال 2026، تبقى توقعات المؤسسات العالمية أكثر تحفظاً من حيث عدد التخفيضات وإجماليها، وهو ما يعكس اختلافاً في النظرة للمؤشرات الاقتصادية الأساسية مثل التضخم وقوة سوق العمل.
